怎么看美国债市？
美债收益率曲线在 2 年期利率上方出现倒挂，为 1978 年以来首次，这意味着市场对于美联储进一步降息的预期发生了变化吗？会否引起债券市场的抛售潮？
答主做美国国债期货，对美债倒债现象有些感触，不才之前写过一篇关于倒债的文章，搬过来供参考—— 最近两年一直在讨论负利率的问题。所谓负利率就是通货膨胀率高过银行存款利率导致资金成本为负。而在零利率和负利率之间还有一个词语叫做“有效利率”（Effective Rate），是指名义利率减去通货膨胀率之后的余额，也叫真实利率或实际利率。
理论上，货币供给增长率和通货膨胀率之比等于有效利率。如果这一比率小于1，表示存款实际收益为负值，也就是银行储蓄帐户的利息收入还抵不上物价上涨，也就是说人们不愿意将钱存在银行里，而会选择购买消费品而不是资产。当人们开始放弃银行存款转向消费时，经济衰退就不可避免了。 下图是过去40年美国的真实利率。
可以看到从80年代开始，除了0点几的比例之外，美国真实利率基本是负值。换句话说，在美国通胀率高企的情况下，美国人为了降低通胀实际上是在为资产贬值买单，他们真正的无息贷款实际上是不存在的。 而这次美债收益率曲线出现历史首次倒挂，就是在通胀率高企且美联储继续宽松背景下出现的。目前市场预期美联储还会降息两次每次下调50基点，到年底联邦基金利率目标区间可能降至0.5%-0.75%。
一旦美联储降息至0，美元国债收益率可能还要进一步下行，届时出现负利率的概率大增。 美联储前主席伯南克曾经说，低利率能够使消费者和企业信心反弹并刺激经济增长。但代价就是美联储需要购买大量国债来向市场注入流动性，从而增加政府的债务水平。根据此前美联储的数据，美联储资产负债表目前已经由原来3万多亿美元膨胀到了7万亿美元。
美国财政部的数据显示，今年二季度美国财政赤字已经达到3630亿美元，创下历史新高。虽然特朗普作为减税和增支的两派代表，有可能通过加税来填补财政缺口，但是目前看来很难实现，那么最终弥补财政赤字的只能是美联储继续购买国债。